कंपनियों का मूल्यांकन करते समय, बीम्स फिनटेक फंड केवल समग्र विकास के बजाय ऑपरेटिंग लीवरेज और टिकाऊ मार्जिन के साक्ष्य की तलाश करता है।भारत के पास फिनटेक पूंजी की कोई कमी नहीं है। आपको अनुक्रमण की समस्या है.
शुरुआती दौर के लिए पैसा भरपूर है. अंतिम चरण की निजी पूंजी चयनात्मक लेकिन उपलब्ध है। घर्षण बीच में है.
सागर अग्रवाल ने कहा, “भारत में कमोबेश 500 से 700 उद्यम पूंजीपति हैं।” “और प्रत्येक फंड, जानबूझकर या अनजाने में, फिनटेक और वित्तीय सेवाओं में निवेश करने की एक रणनीति रखता है।”
लेकिन जब वे कंपनियाँ प्रारंभिक प्रमाण बिंदुओं से आगे परिपक्व हो जाती हैं, तो वित्तपोषण की गतिशीलता बदल जाती है।
उन्होंने कहा, “जब शुरुआती चरण की ये कंपनियां 5 मिलियन डॉलर से 7 मिलियन डॉलर के राजस्व के साथ व्यवसाय बन जाएंगी, तो निजी इक्विटी पूरी तरह से नीचे नहीं जाएगी और इन कंपनियों में निवेश करना शुरू कर देगी।” “वह मध्य-बाज़ार खंड… यही वह मंच है जिसके बारे में हम बात कर रहे हैं।”
उस स्थान को भरने के लिए बीम्स फिनटेक फंड बनाया गया था।
बीच खो गया
बीम्स आज अपने पहले फंड और सह-निवेश पूंजी में लगभग 900 करोड़ रुपये का प्रबंधन करता है। रणनीति को संकीर्ण रूप से परिभाषित किया गया है: सीरीज ए+ फिनटेक कंपनियों को $10 से $15 मिलियन का चेक लिखें, 5 से 8 प्रतिशत हिस्सेदारी लें, बोर्ड सीटें सुरक्षित करें, और कंपनियों को समय के साथ राजस्व में $10 से $15 मिलियन से $100 मिलियन तक पहुंचने में मदद करें। अग्रवाल का कहना है कि विश्व स्तर पर उद्यम पारिस्थितिकी तंत्र तीन व्यापक श्रेणियों में आते हैं: प्रारंभिक चरण उद्यम, मध्य-बाज़ार विकास और अधिग्रहण। भारत ने पूर्व का तेजी से विकास किया है। तीसरा विकसित हो रहा है. बीच में गहराई चाहिए.
उन्होंने कहा, “अगर शुरुआती चरण के सौदे सफल होने हैं, तो आपको किसी ऐसे व्यक्ति की जरूरत होगी जो बाद के दौर में उन कंपनियों का साथ दे।”
बीम्स ने पहले ही डिजिटल बैंकिंग, आपूर्ति श्रृंखला वित्त, बीमा वितरण, संग्रह और एमएसएमई ऋण देने वाली सात कंपनियों में निवेश किया है, फंड के पूरी तरह से तैनात होने से पहले तीन और निवेश की योजना बनाई गई है।
अग्रवाल के अनुसार, थीसिस क्षेत्र पर केंद्रित है लेकिन चरणों में अनुशासित है।
विकास जोखिम, मृत्यु जोखिम नहीं
भारत में फिनटेक को विनियमन और नवाचार दोनों द्वारा आकार दिया गया है। हाल के वर्षों में, डिजिटल ऋण, भुगतान और बीमा पॉलिसियों में बदलाव ने कंपनियों को तेजी से पुनर्गणना करने के लिए मजबूर किया है।
बीम्स उस अनिश्चितता से पूरी तरह बचना पसंद करते हैं।
अग्रवाल ने कहा, “ईमानदारी से कहूं तो, हम उन कंपनियों में निवेश नहीं करते हैं जहां हमें मृत्यु दर का जोखिम दिखता है।” “हम आम तौर पर बिना लाइसेंस वाले खिलाड़ियों या विनियमन के अस्पष्ट क्षेत्रों में निवेश नहीं करते हैं।”
यदि कोई नियामक स्पष्टता नहीं है, तो वह इसे अस्थायी असुविधा के बजाय एक संरचनात्मक लाल झंडे के रूप में देखता है।
उन्होंने कहा, “यदि नियम स्पष्ट नहीं हैं, तो उनके स्पष्ट न होने का एक कारण है।”
यह दर्शन दो प्रकार के जोखिमों के बीच व्यापक अंतर को दर्शाता है: अस्तित्व जोखिम और विकास जोखिम। विकास चरण में निवेश में, उनका मानना है कि बाद वाला स्वीकार्य है। पहला नहीं है.
फिर ध्यान व्यवसाय संरचना पर है।
कंपनियों का मूल्यांकन करते समय, बीम्स केवल समग्र विकास के बजाय परिचालन लाभ और टिकाऊ मार्जिन के साक्ष्य की तलाश करता है।
“यदि आप 50 प्रतिशत सकल मार्जिन वाली कंपनी हैं, यदि आप मुझे 60 प्रतिशत सकल मार्जिन का रास्ता दिखा सकते हैं, और आपकी निश्चित लागत काफी हद तक स्थिर है, और आप जानते हैं कि व्यवसाय में स्पष्ट परिचालन लाभ है, तो हम यही तलाश कर रहे हैं,” उन्होंने कहा।
उनका कहना है कि मूल्यांकन विकास से अविभाज्य है।
“मैं वास्तव में मूल्यांकन के बारे में बातचीत को विकास की ओर ले जाता हूं,” उन्होंने कहा। “अगर कंपनियां विकास नहीं करती हैं, तो चाहे आप कितना भी मूल्यांकन करें, यह हमेशा अधिक लगेगा।”
साथ ही, ज्यादती से सावधान रहें।
विकास-चरण की कंपनियों में, अग्रवाल आवर्ती पैटर्न को देखते हैं जो उन्हें पीछे खींचता है: ओवर-हायरिंग, विलंबित दक्षता अनुशासन, और बढ़े हुए मूल्यांकन पर पूंजी जुटाना।
उन्होंने कहा, “या तो वे परिचालन दक्षता पर ध्यान केंद्रित नहीं करते हैं, या उन्होंने सही प्रतिभा को काम पर नहीं रखा है और कभी-कभी उन्होंने बहुत अधिक मूल्यांकन पर बहुत अधिक पूंजी ले ली है।” “एक बार जब आप बहुत ऊँचे हो जाते हैं, तो आप हमेशा आगे बढ़ते रहते हैं।”
बुनियादी ढांचे के रूप में पारिस्थितिकी तंत्र
बीम की पिच नियंत्रण के आकार तक सीमित नहीं है।
फंड के सीमित भागीदारों में बैंक, एनबीएफसी और बीमा कंपनियां शामिल हैं। अग्रवाल का मानना है कि संरेखण बीम्स को पूंजी से परे पोर्टफोलियो कंपनियों का समर्थन करने की अनुमति देता है, खासकर वित्तीय सेवाओं जैसे विनियमित क्षेत्र में।
उन्होंने कहा, ”हम सिर्फ पूंजी मुहैया नहीं कराते।” “हम एक पारिस्थितिकी तंत्र भी प्रदान करते हैं।”
उस समर्थन में पूंजी जुटाना, ऋण साझेदारी, लाइसेंसिंग मार्गदर्शन, व्यापार रणनीति और राजस्व विकास शामिल है। फिनटेक में, विकास अक्सर सदस्यता मॉडल, वितरण साझेदारी और नियामक अनुमोदन के साथ-साथ उत्पाद-बाज़ार फिट से जुड़ा होता है।
उन्होंने कहा, “हमने संस्थापकों के रूप में लगभग अपनी आस्तीनें चढ़ा ली हैं।”
यह व्यावहारिक स्थिति अग्रवाल के दृष्टिकोण को दर्शाती है कि मध्य-बाज़ार फिनटेक कंपनियों को बड़े पैमाने पर संस्थागत मचान की आवश्यकता होती है। अकेले पूंजी अपर्याप्त है.
संरचनात्मक टेलविंड और मापा आशावाद
विनियामक सख्ती और मूल्यांकन सुधारों के बावजूद, अग्रवाल आश्वस्त हैं कि भारत का फिनटेक अवसर संरचनात्मक है और चक्रीय नहीं है।
ऋण की मांग ऊंची बनी हुई है. जनसंख्या के आकार के सापेक्ष बीमा की पहुंच अभी भी सीमित है। म्यूचुअल फंड से लेकर डिजिटल निवेश उत्पादों तक बचत का वित्तीयकरण बढ़ रहा है।
साथ ही, उस आशावाद को यथार्थवाद से संतुलित करें।
उन्होंने कहा, ”भारत अच्छा भुगतान करने वाला बाजार नहीं है।” “उपभोक्ता और व्यवसाय मूल्य के भुगतानकर्ता हैं।”
प्रतिस्पर्धा कड़ी है. एआई समेत प्रौद्योगिकी को कथात्मक अपील के बजाय मापने योग्य वित्तीय परिणामों में अनुवाद करना चाहिए।
उन्होंने कहा, “एआई पूरे बोर्ड में भूमिका निभाएगा।” “लेकिन इसे बुनियादी तौर पर हामीदारी, वितरण और वैयक्तिकरण में सुधार करना होगा।”
फंड II, जिसे बीम्स ने पहले फंड के रोलआउट को पूरा करने के बाद जुटाने की योजना बनाई है, संभवतः भुगतान बुनियादी ढांचे, क्रेडिट विस्तार, वित्तीय सुरक्षा, बैंकिंग बुनियादी ढांचे के डिजिटलीकरण और एकीकृत वित्त जैसे विषयों तक विस्तारित होगा।
अग्रवाल ने कहा, प्रस्थान गोल लेबल के बजाय वापसी उद्देश्यों द्वारा निर्देशित होते हैं।
उन्होंने कहा, “किसी भी पोर्टफोलियो कंपनी से बाहर निकलने के लिए चार से छह साल एक अच्छा समय है, जब तक कि लक्ष्य प्रदर्शन हासिल नहीं हो जाता।” “शुरुआत में अनुशासन वह है जिसके लिए हम जाना जाना चाहते हैं।”
