बाजार सहभागियों को उम्मीद है कि अब तक देखी गई मूल्य रूढ़िवादिता आगामी प्रमुख पेशकशों को प्रभावित करेगी।हाल के महीनों में सार्वजनिक हुई कई नए जमाने की कंपनियों ने अपने इश्यू का आकार कम कर दिया है और कम मूल्यांकन स्वीकार कर लिया है, क्योंकि अस्थिर शेयर बाजार और निवेशकों की बदलती उम्मीदें आईपीओ मूल्य बेंचमार्क को नया आकार देती हैं।
विज्ञापन प्रौद्योगिकी कंपनी अमागी लैब्स, लॉजिस्टिक्स प्लेटफॉर्म शैडोफैक्स, एनालिटिक्स कंपनी फ्रैक्टल, ग्राहक सेवा कंपनी कैपिलरी टेक्नोलॉजीज और भुगतान कंपनी पाइन लैब्स उन कंपनियों में शामिल हैं, जिन्होंने अपने सार्वजनिक बाजार में पदार्पण के दौरान अपनी प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के आकार या मूल्यांकन को पुन: व्यवस्थित किया। बैंकरों और निवेशकों ने कहा कि ये समायोजन सार्वजनिक बाजार के निवेशकों के बीच अधिक रूढ़िवादी रुख को दर्शाते हैं, जो लाभप्रदता, परिचालन उत्तोलन और नकदी प्रवाह दृश्यता पर अधिक जोर दे रहे हैं।
पुनर्गणना तब भी हो रही है जब भारत का आईपीओ बाजार सक्रिय बना हुआ है। ईटी ने जनवरी में रिपोर्ट दी थी कि नए जमाने की कंपनियां सामूहिक रूप से 2026 में लगभग 50,000 करोड़ रुपये की पूंजी जुटाने के लिए सार्वजनिक बाजारों का उपयोग करना चाह रही हैं, जो पिछले साल 35,000 करोड़ रुपये थी।
हालांकि, कमजोर बाजार स्थितियों और संस्थागत निवेशकों के बीच अधिक चयनात्मकता जारीकर्ताओं को मांग को लॉक करने और लिस्टिंग के बाद स्थिर प्रदर्शन सुनिश्चित करने के लिए अधिक सावधानी से मूल्य निर्धारण करने के लिए प्रेरित कर रही है।
बाजार सहभागियों को उम्मीद है कि अब तक देखी गई मूल्य रूढ़िवादिता आगामी प्रमुख पेशकशों को प्रभावित करेगी।
कई प्री-आईपीओ कंपनियों का समर्थन करने वाले एक अंतिम चरण के निवेशक ने कहा कि हालिया लिस्टिंग भविष्य के सौदों का मूल्यांकन करने वाले संस्थागत निवेशकों के लिए बेंचमार्क के रूप में काम करेगी। उन्होंने कहा कि नकदी प्रवाह, मार्जिन प्रोफाइल और प्रतिस्पर्धी स्थिति पर अधिक जांच के साथ, PhonePe, Zepto, Oyo और Infra.Market जैसे बड़े IPO पर डोमिनोज़ प्रभाव पड़ सकता है।
“प्रत्येक आईपीओ का उसके गुणों के आधार पर विश्लेषण करने के अलावा, सार्वजनिक बाजार निवेशक अक्सर इसकी तुलना पिछले 12 से 18 महीनों में जो कारोबार कर रहे हैं, उससे करते हैं… उन कंपनियों की कीमत कैसी थी, उनका कारोबार कैसे किया गया था, और क्या उनकी कमाई की गति बरकरार रही है। यदि हाल के निर्गम निम्न गुणकों पर रहे हैं, तो यह बड़ी पेशकशों के अगले सेट के लिए बेंचमार्क बन जाता है,” उन्होंने कहा।
हाल ही में सूचीबद्ध हुए संस्थापकों का मानना है कि रूढ़िवादी मूल्य निर्धारण भी आईपीओ को व्यापक बाजार धारणा से पूरी तरह से अलग नहीं करता है।
हाल ही में सूचीबद्ध नए जमाने की कंपनी के एक संस्थापक ने कहा, “होता यह है कि भले ही आईपीओ की कीमत सावधानी से रखी गई हो और प्रतिक्रिया धीमी रही हो, एंकर निवेशक और म्यूचुअल फंड (कम कीमत के लिए) जोर लगाते हैं।” “आप हमेशा आने वाले निवेशकों के लिए मेज पर कुछ उल्टा छोड़ना चाहते हैं, लेकिन साथ ही आप तकनीकी और स्टार्टअप शेयरों के आसपास व्यापक भावना से प्रभावित होने का जोखिम उठाते हैं, जो हमेशा आपके नियंत्रण में नहीं होता है।”
फ्रैक्टल एनालिटिक्स इसका एक उदाहरण है। इस महीने की शुरुआत में अपनी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश से पहले, समूह के सह-संस्थापक और सीईओ श्रीकांत वेलमकन्नी ने ईटी को एक साक्षात्कार में बताया कि सार्वजनिक बाजार निवेशक एआई कंपनियों का मूल्यांकन विशेष निजी निवेशकों से अलग करते हैं जो विषय का बारीकी से पालन करते हैं और श्रेणी को समझने में बहुत समय बिताते हैं। फ्रैक्टल ने अपने आईपीओ की कीमत अपने पिछले निजी मूल्यांकन से 26 प्रतिशत छूट पर रखी।
वेलमकन्नी ने कहा कि भारतीय सार्वजनिक बाजार सहभागियों को शिक्षित करने में समय लगेगा कि एआई कंपनियां पारंपरिक प्रौद्योगिकी सेवा कंपनियों से कैसे भिन्न हैं।
तेजी से चयनात्मक
वार्ताकारों ने कहा कि निवेशक आमतौर पर बड़े पैमाने पर उपभोक्ता और सेवा कंपनियों के लिए उपयोग किए जाने वाले ढांचे को लागू कर रहे हैं।
एवेंडस कैपिटल के प्रबंध निदेशक और पूंजी बाजार के प्रमुख गौरव सूद ने कहा, “विकास को अभी भी पुरस्कृत किया जाता है, लेकिन केवल तभी जब पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं, परिचालन उत्तोलन और निरंतर नकदी सृजन के लिए एक विश्वसनीय मार्ग का स्पष्ट प्रमाण हो।” “वह रूपरेखा देर-चरण के निजी दौरों की तुलना में कम मूल्यांकन का संकेत दे सकती है जो एक अलग तरलता और जोखिम वाले वातावरण में आयोजित किए गए थे।”
उन्होंने कहा कि इस बदलाव से उन मामलों में अधिक रूढ़िवादी मूल्य निर्धारण हुआ है जहां लाभप्रदता मेट्रिक्स अभी भी विकसित हो रहे हैं।
उन्होंने कहा, “जब लाभप्रदता अभी भी उभर रही है या इकाई अर्थशास्त्र का प्रदर्शन किया जा रहा है, तो निवेशक सुरक्षा का व्यापक मार्जिन चाहते हैं। इसलिए, जारीकर्ता अक्सर साफ-सुथरी किताब सुनिश्चित करने, दीर्घकालिक विश्वसनीयता बनाने और द्वितीयक बाजार के प्रदर्शन का समर्थन करने के लिए रूढ़िवादी मूल्य निर्धारण करना चुनते हैं।”
आनंद राठी इन्वेस्टमेंट बैंकिंग के डिजिटल और नए जमाने के कारोबार के प्रमुख आकाश अग्रवाल ने कहा कि मूल्य निर्धारण स्टार्टअप तक सीमित नहीं है।
उन्होंने कहा कि मौजूदा बाजार माहौल को देखते हुए, यह रुझान हाल ही में सार्वजनिक हुई कंपनियों में दिखाई दे रहा है, न कि केवल प्रौद्योगिकी कंपनियों में, क्योंकि कुल मिलाकर बाजार की स्थिति कमजोर रही है।
उन्होंने कहा, समय के साथ, बैंकरों और संस्थापकों दोनों को आईपीओ मूल्य निर्धारण के बारे में स्पष्ट समझ प्राप्त हुई है।
इसी तरह की प्रवृत्ति म्यूचुअल फंडों में भी देखी गई है, जिन्होंने नए जमाने के शेयरों में अपना निवेश बढ़ा दिया है, इस विश्वास के साथ बाजार के नेताओं पर अधिक ध्यान केंद्रित किया है कि उच्च बाजार हिस्सेदारी वाली कंपनियां उच्च दर से बढ़ेंगी और अपने उप-खंड के लाभ पूल के बड़े हिस्से को नियंत्रित करेंगी।
ईटी ने 10 फरवरी को रिपोर्ट दी थी कि 2025 के अंत तक लगभग दो दर्जन नए जमाने की कंपनियों में म्यूचुअल फंड के पास 1.77 लाख करोड़ रुपये के शेयर थे, जो एक साल पहले उनके पास मौजूद 95,000 करोड़ रुपये से लगभग दोगुना है।
सूद ने कहा, “‘नए युग’ के भीतर अब और भी अधिक भेदभाव है। निवेशक गुणवत्ता, श्रेणी नेतृत्व और कमाई की दृश्यता पर चयनात्मक हैं। जब कई पेशकशें पूंजी के एक ही पूल के लिए प्रतिस्पर्धा करती हैं, तो वह चयनात्मकता पहले दिन की कीमत की खोज में तेजी से दिखाई देती है।”
