2030 तक, संदीप मूर्ति को उम्मीद है कि लाइटबॉक्स वीसी उन कंपनियों को समर्थन देने के लिए जानी जाएगी जो प्रचार से आगे रहती हैं, अनिवार्य रूप से ऐसी कंपनियां जो धीमी और परिचालन रूप से गहरी होने के कारण जीत हासिल करती हैं।संदीप मूर्ति के लिए, पिछले छह वर्षों ने केवल उस विश्वास को मजबूत किया है जो वह दो दशकों से मानते आ रहे थे: भारत उद्यम पूंजी की कल्पनाओं के आगे नहीं झुकता। यह अपनी स्वयं की भौतिकी के प्रति समर्पण करता है।
“जो नहीं बदला है,” उन्होंने कहा, “यहाँ जो हो रहा है उसका पैमाना है: अराजकता, अक्षमता, और इसलिए अवसर।” उन्होंने कहा, लेकिन उद्योग इस वाक्य का दूसरा भाग भूलता जा रहा है: कि भारत के सबसे बड़े अवसरों में समय लगता है।
2014 में लाइटबॉक्स की स्थापना करने वाले मूर्ति ने निवेशकों को उत्साह और मोहभंग होते देखा है। हालाँकि, उनकी मुख्य निराशा वही रहती है। उन्होंने कहा, “लोग अभी भी सोचते हैं कि वे कुछ अस्तित्व में आने की कामना कर सकते हैं।”
दो दशकों का वजन
मूर्ति की निवेश यात्रा 2005 में शुरू हुई। उस समय, उन्होंने भारत के अधिकांश शुरुआती उद्यम पूंजीपतियों द्वारा प्रतिध्वनित थीसिस को साझा किया: एक युवा, बढ़ता उपभोक्ता आधार; डिजिटल रेल का निर्माण होने वाला है; पूंजीकरण के कगार पर एक अर्थव्यवस्था.
“बीस साल बाद,” उन्होंने कहा, “थीसिस सही थी। समय सही नहीं था।”
भारत के खुले और विश्व स्तर पर प्रतिस्पर्धी बाजारों ने शुरुआत से ही ब्लिट्ज़स्केलिंग को एक मिथक बना दिया। “भारत का अमेज़ॅन अमेज़ॅन है। भारत का Google Google है। आपको उन श्रेणियों में घातीय विजेता-टेक-ऑल परिणाम नहीं मिलेंगे जहां वैश्विक पदधारी प्रवेश कर सकते हैं।”
इसके विपरीत, जो कंपनियाँ वास्तव में भारत में काम करती हैं वे “कठिन, जटिल व्यवसाय हैं जो जल्दबाजी करने पर विफल हो जाती हैं।”
धैर्य का बोनस
विचार और व्यवसाय के बीच अंतर करना मूर्ति की अग्निपरीक्षा बन गया है।
“यदि आप पैसा बर्बाद कर रहे हैं, तो आप एक विचार हैं। आप केवल तभी तक प्रासंगिक हैं जब तक कोई और आपको इसे वित्त पोषित करने के लिए पर्याप्त दिलचस्प लगता है। आप कोई व्यवसाय नहीं हैं।”
यही कारण है कि लाइटबॉक्स आज रेबेल फूड्स, फर्लेंको, नुआ और ज़ेनो जैसी कंपनियों में एक लंबी स्थिति में है, जो सभी लाभदायक, परिचालन रूप से भारी, पुराने जमाने के व्यवसाय हैं जो नाटकीय रूप से बढ़ने के बजाय चुपचाप जमा हो रहे हैं।
“जब कोई व्यवसाय लाभदायक होता है, तो मुझे पता है कि यह क्या है। मुझे इस बारे में चिंता करने की ज़रूरत नहीं है कि कोई और इस विचार को पसंद करेगा। मुझे पता है कि यह 3x या 5x नहीं, बल्कि एक निर्धारित दर से बढ़ेगा। लेकिन यह बढ़ेगा।”
गति का पीछा करने से लेकर विकास का सम्मान करने तक का यह बदलाव लाइटबॉक्स आज जिस स्थिति में है, उसके लिए महत्वपूर्ण है। मूर्ति इसे “पूंजी-कुशल उद्यम पूंजी” कहते हैं, जिसे वह स्वीकार करते हैं।
गड्ढा ही काम है.
मूर्ति का पसंदीदा शब्द ऑपरेटिंग पिट्स है।
उदाहरण के तौर पर फर्लेंको को लें। वर्षों तक, ऋणदाताओं ने फर्नीचर के लिए वित्त देने से इनकार कर दिया क्योंकि वे संपत्ति को नहीं समझते थे, भले ही अंतर्निहित लकड़ी दशकों तक चलती है। फर्लेंको ने वित्तपोषण मॉडल को बेहतर बनाने, नवीकरण क्षमताओं का निर्माण करने, लॉजिस्टिक्स का विस्तार करने और ब्याज लागत को कम करने में दस साल बिताए।
मूर्ति ने कहा, “अब कोई रास्ता नहीं है कि कोई कल उठे और इस व्यवसाय को उसी तरह शुरू करे।” “वह एक गड्ढा है। कोई बोर्ड नहीं। कोई प्रस्तुति मंच नहीं। दस साल का काम।”
ओ नुआ, जिसने भारत के खंडित ऑफ़लाइन वितरण से मुक्त होने के लिए संगठित डिजिटल चैनलों के उदय का लाभ उठाया। “अब जब उन्होंने लाभदायक पैमाने का निर्माण कर लिया है, तो वे अपना समय सामान्य वाणिज्य में लगा सकते हैं। उन्हें किसी के पैसे की आवश्यकता नहीं है। यह स्वतंत्रता है।”
ज़ेनो, एक फार्मेसी श्रृंखला, इसे और भी स्पष्ट रूप से दिखाती है। 200 दुकानों के बाद, इकाई अर्थशास्त्र सुव्यवस्थित है। मूर्ति ने कहा, ”प्रत्येक दुकान दो महीने में भी खराब हो जाती है।” “यह 18 महीनों में ठीक हो जाएगा। अब हमें बस स्थान ढूंढना है। दस लाख फार्मेसियां हैं। केवल 10,000 व्यवस्थित हैं। 99 प्रतिशत बाजार खुला है।”
यह संदेश सभी क्षेत्रों में एक समान है: भारत में, खाई निष्पादन है।
चीन का सपना नहीं, भारत की हकीकत
मूर्ति ने उद्योग की पश्चिमी उपमाओं को आयात करने की आदत की कड़ी आलोचना की।
“हमने इसे चीन में देखा, इसलिए यह यहां होगा। हमने इसे संयुक्त राज्य अमेरिका में देखा, इसलिए यह यहां होगा। नहीं। भारत वैश्विक प्रतिस्पर्धियों को काम करने की अनुमति देता है। भारत में ढांचागत घर्षण है। भारत के भीतर कई भारत हैं।”
वह इस धोखे के उदाहरण के रूप में स्पीड ट्रेडिंग का हवाला देते हैं।
उन्होंने कहा, “जब उपभोक्ताओं को पंद्रह मिनट में शादी के सूट की उम्मीद करने के लिए शिक्षित किया जाता है, तो मैं नहीं देखता कि यूनिट अर्थशास्त्र कैसे आगे बढ़ता है।” “एक ऐसा भारत है जो सुविधा को महत्व देता है। लेकिन यह पूरा देश नहीं है। फिर भी हम व्यापार को ऐसे बढ़ाते हैं जैसे कि यह हो।”
उनका मानना है कि पूंजी उपभोक्ता व्यवहार को निर्देशित नहीं कर सकती, एक ऐसी गलती जिसे उद्यम पूंजीपति दोहराते रहते हैं। “लोग मौके का फ़ायदा उठाने के लिए उत्सुक हैं। बहुत ज़्यादा पैसा बहुत जल्द। और फिर वे परेशान हो जाते हैं क्योंकि देश उनकी पूंजी वापस नहीं करता है।”
कई उद्यम पूंजीपतियों के विपरीत, मूर्ति एआई बुलबुले में नहीं फंस रहे हैं।
“मैं संयुक्त राज्य अमेरिका में था और हर कोई एआई के बारे में बात करता है। लेकिन यहां, अगर मुझे चार किलोमीटर की यात्रा करने में 40 मिनट लगते हैं, तो यह हल करने की वास्तविक समस्या है। एआई मदद कर सकता है, लेकिन यह मुझे टेलीपोर्ट नहीं कर सकता है।”
यह एआई के साथ उसी तरह व्यवहार करता है जैसे उसने पिछले 20 वर्षों से प्रौद्योगिकी के साथ किया है।
“यदि आप एआई का उपयोग करते हैं, तो इसे आपके वित्त में कहीं न कहीं दिखना चाहिए,” उन्होंने कहा। “रिबेल में, प्रौद्योगिकी कचरे को 8 से 10 प्रतिशत से घटाकर 1 से 2 प्रतिशत कर देती है। यह प्रभाव है।”
अब आप किस पर दांव लगा रहे हैं?
मूर्ति खुले तौर पर उन क्षेत्रों पर संदेह करते हैं जहां भेदभाव स्पष्ट नहीं है और फिनटेक उस सूची में सबसे ऊपर है। “मुझे नहीं पता कि कोई एक या दूसरे के साथ क्यों बैंक करेगा। उत्पाद के प्रति कोई वफादारी या वास्तविक मूल्य नहीं है।”
दूसरी ओर, वह विशेष चिकित्सा देखभाल के बारे में बेहद आशावादी हैं, चाहे ऑन्कोलॉजी, आईवीएफ या मानसिक स्वास्थ्य। ये ऐसे क्षेत्र हैं जहां भारत की कमियां गंभीर हैं और मांग संरचनात्मक है। लाइटबॉक्स पहले ही मानसिक स्वास्थ्य मंच अमाहा का समर्थन कर चुका है, जिसने हाल ही में एक आंतरिक रोगी सुविधा खोली है। “शायद आप द्विध्रुवी विकार या सिज़ोफ्रेनिया के बारे में बात नहीं करना चाहते,” उन्होंने कहा। “लेकिन मांग वास्तविक है।”
वह मीडिया, मनोरंजन और उपभोक्ता ब्रांडों के बारे में समान रूप से उत्सुक हैं, हालांकि वह बिजनेस मॉडल के बारे में सतर्क हैं।
और उनका मानना है कि कपड़े, सौंदर्य और कल्याण में वैयक्तिकरण अगला बड़ा बदलाव होगा। “आपकी त्वचा की देखभाल की ज़रूरतें मेरी नहीं हैं। प्रौद्योगिकी हमें सीधे व्यक्तिगत उत्पादों की ओर बढ़ने की अनुमति देगी, जो कम लागत पर वितरित किए जाएंगे।”
फंड IV और अगला दशक
लाइटबॉक्स ने फंड IV जुटाना शुरू कर दिया है, जो आठ से दस कंपनियों पर लक्षित $200 मिलियन का वाहन है, जिसमें $7 मिलियन से $10 मिलियन के बीच का पहला चेक होता है।
मूर्ति को कोई जल्दी नहीं है. “सही सीमित साझेदारों का होना उतना ही महत्वपूर्ण है जितना कि सही संस्थापकों का चयन करना। हम अब तक भाग्यशाली रहे हैं। हम सावधानीपूर्वक विस्तार करना चाहते हैं।”
उन्हें उम्मीद है कि 2030 तक लाइटबॉक्स उन कंपनियों का समर्थन करने के लिए जाना जाएगा जो फैशन से आगे हैं, अनिवार्य रूप से ऐसी कंपनियां जो धीमी और परिचालन रूप से गहरी होने के कारण जीत हासिल करती हैं।
उन्होंने कहा, “हमने 2014 में जो दांव लगाए थे, उन्हें अपना वास्तविक मूल्य हासिल करने में तब तक का समय लगेगा।” “मैं बस यह स्पष्ट करना चाहता हूं कि जिन कंपनियों का हम समर्थन करते हैं, रेबेल, फर्लेंको, नुआ, ज़ेनो, वे ग्राहकों के लिए मूल्य ला रही हैं। बस यही मायने रखता है।”
वह रुके, फिर मुस्कुराते हुए बोले: “भारत सिलिकॉन वैली नहीं है। और मैंने ऐसा होने का दिखावा करना बंद कर दिया है।”
