कार्यकारी खोज फर्म लॉन्गहाउस द्वारा साझा किए गए डेटा से पता चलता है कि उद्योग ने वर्ष के दौरान लगभग दो दर्जन हाई-प्रोफाइल प्रस्थान और पार्श्व चाल का अनुभव किया। भारत के उद्यम पूंजी उद्योग में 2025 तक महत्वपूर्ण बदलाव देखा गया है, कई हाई-प्रोफाइल निवेशकों ने भूमिकाएं बदल दी हैं, कंपनियों से बाहर निकल रहे हैं या लंबे समय तक सेक्टर रीसेट के बीच स्वतंत्र रास्ते तलाश रहे हैं।
कार्यकारी खोज फर्म लॉन्गहाउस द्वारा साझा किए गए डेटा से पता चलता है कि उद्योग ने वर्ष के दौरान लगभग दो दर्जन हाई-प्रोफाइल प्रस्थान और पार्श्व चाल का अनुभव किया। इस प्रस्थान से बड़े फंडों से बाहर निकलने वाले सामान्य साझेदारों की सूची बढ़ती जा रही है, जिससे यह सवाल उठता है कि क्या उनका अनुभव और ट्रैक रिकॉर्ड ऐसे समय में व्यक्तिगत धन उगाहने में तब्दील होगा जब सीमित साझेदार तेजी से चयनात्मक होते जा रहे हैं।
मामले से परिचित लोगों के अनुसार, नवीनतम प्रस्थानों में Z47 के सीईओ प्रणय देसाई और Z47-एंकर वाले DeVC के वेंचर पार्टनर मोहित सदानी शामिल हैं। Z47 ने ओला, रेजरपे और ऑफबिजनेस जैसी कंपनियों का समर्थन किया है।
ईटी ने सितंबर में रिपोर्ट दी थी कि स्थापित उद्यम फर्मों के कई साझेदार स्वतंत्र करियर तलाशने के लिए चले गए हैं। तब से जो स्पष्ट हो गया है वह यह है कि वर्ष 2026 इन फंड प्रबंधकों की धन उगाहने की क्षमताओं का परीक्षण करेगा। भारत-केंद्रित एक बड़े फंड के एक निवेशक ने नाम न छापने का अनुरोध करते हुए कहा, “जिन लोगों के पास वाहन लेने और पूंजी लौटाने का इतिहास है, उनके लिए यह बदलाव संभव होगा।” “बाकी सभी के लिए, एलपी बाजार अभी तक पर्याप्त गहरा नहीं है। ऐसे पर्याप्त संस्थान नहीं हैं जो बड़े पैमाने पर पहली बार प्रबंधकों का समर्थन करने के इच्छुक हों।”
इस साल बड़ी कंपनियों को छोड़ने वाले कई अन्य लोग नए फंड जुटाने के लिए बातचीत कर रहे हैं। इनमें पीक एक्सवी पार्टनर्स के शैलेश लखानी और हर्षजीत सेठी और मिराए एसेट वेंचर के आशीष दवे शामिल हैं। इस बीच, स्टीडव्यू कैपिटल के पुनीत कुमार, जनरल कैटलिस्ट की प्रिया मोहन और पीक एक्सवी के अभीक आनंद ने भी अपनी कंपनियों को छोड़ दिया है, हालांकि उनके अगले कदम पर कोई स्पष्टता नहीं है।
Z47 ने देसाई और सादानी के जाने पर टिप्पणी करने से इनकार कर दिया। उन्हें भेजे गए संदेशों का कोई जवाब नहीं मिला.
निवेशक ने कहा, “कई सौ मिलियन डॉलर के पूल का प्रबंधन करते समय, मुट्ठी भर ब्रेकआउट को सारा काम करना पड़ता है।” “वे परिणाम अब दुर्लभ हैं। मध्य-स्तर के साझेदारों के लिए, गणित अक्सर बेहतर दिखता है यदि वे कुछ छोटा और अधिक केंद्रित बनाने का प्रयास करते हैं।”
फंडों का अर्थशास्त्र बदलना
ये निष्कर्ष भारत में उद्यम पूंजी अर्थव्यवस्था में बदलाव की ओर भी इशारा करते हैं। जैसे-जैसे पिछले दशक में फंड बढ़े हैं, पिछले दौर में परिभाषित भारी रिटर्न उत्पन्न करने की संभावना कम हो गई है। एक निवेशक ने कहा कि व्यवहार में, बड़े फंड उन वरिष्ठ साझेदारों को पुरस्कृत करते हैं, जिन्हें विरासती कैरी पूल से लाभ हुआ है, जबकि नए साझेदारों को महत्वपूर्ण लाभ के लिए लंबी राह का सामना करना पड़ता है।
लॉन्गहाउस के सीईओ अंशुमान दास ने कहा, “भारत में एक निश्चित पैमाने से परे बड़ी पूंजी की तैनाती मुश्किल हो जाती है। हालांकि इस साल आईपीओ बाजार में सुधार हुआ है, लेकिन बड़ी लिस्टिंग की संख्या सीमित है और जहां वे मौजूद हैं, निजी इक्विटी उद्यम पूंजी पर हावी हो जाती है।” “इससे वीसी फर्म के लिए बहुत बड़ा फंड जुटाना असंभव हो जाता है, जिससे कुछ भागीदारों के लिए स्वतंत्र होने, $50 मिलियन से $100 मिलियन के छोटे फंड जुटाने और बाहर निकलने के लिए अधिक मापा दृष्टिकोण अपनाने की गुंजाइश बनती है।”
उन्होंने कहा, “निर्दलीय लोगों के लिए पूंजी जुटाना आसान रास्ता नहीं होगा, जैसा कि इस साल कई छोटी और मध्यम आकार की कंपनियों के लिए 100 मिलियन डॉलर से 200 मिलियन डॉलर के बीच फॉलो-ऑन फंडिंग जुटाना कितना मुश्किल रहा है, यह दर्शाता है।”
लोगों ने कहा कि कई निवेशक जिन्होंने इसे अकेले करने का विकल्प चुना है, उनसे सेक्टर या चरण के आधार पर जगह बनाने की उम्मीद की जाती है। भारत के सार्वजनिक बाजारों के परिपक्व होने और चुनिंदा कंपनियों के लिए आईपीओ की समयसीमा कम होने के साथ, मेगा फंडों के साथ सीधे प्रतिस्पर्धा किए बिना खुद को अलग करने के लिए विभिन्न रणनीतियों का परीक्षण किया जा रहा है।
फिर भी, संस्थागत एलपी रूढ़िवादी बने हुए हैं। स्टार्टअप और उद्यम पूंजी निवेशकों के साथ काम करने वाले मुंबई स्थित एक निवेश बैंकर ने कहा, “पेंशन फंड, बंदोबस्ती और बीमाकर्ता उन प्रबंधकों की ओर आकर्षित होंगे जिन्होंने पहले बड़े फंड का प्रबंधन किया है और कई चक्रों में काम किया है।” “अपेक्षाकृत सीमित फंड प्रबंधन अनुभव वाले भागीदारों के लिए मौजूदा माहौल में संस्थागत पूंजी जुटाना बहुत मुश्किल होगा।”
यह गतिशीलता बताती है कि क्यों कई नए या स्पिन-ऑफ फंड वैश्विक संस्थानों के बजाय बड़े पैमाने पर उद्यमियों और पारिवारिक कार्यालयों द्वारा समर्थित छोटे समूहों के साथ शुरू हो रहे हैं। ऊपर उद्धृत निवेशकों में से एक ने कहा, “हम एक ऐसे चरण में प्रवेश कर रहे हैं जिसमें प्रतिष्ठा दरवाजा खोलती है, लेकिन केवल एक स्पष्ट रणनीति और वास्तविक भेदभाव ही इसे खुला रखेगा।”
पार्श्व गतियाँ
पिछले साल भी कंपनियों के बीच महत्वपूर्ण पार्श्व आंदोलन देखा गया, साथ ही व्यापारियों और अधिकारियों ने नए निवेश मंच स्थापित किए। हैप्टिक के संस्थापक आकृति वैश्य और टुगेदर फंड के पूर्व निदेशक प्रत्यूष चौधरी ने मिलकर लगभग 75 मिलियन डॉलर का एआई-केंद्रित फंड एक्टिवेट लॉन्च किया है। फंड ने उद्यमियों और व्यक्तिगत निवेशकों की एक लंबी सूची से पूंजी जुटाई है, जो इस बात को रेखांकित करता है कि पहली बार प्रबंधकों के लिए बड़े संस्थागत चेक को जल्दी आकर्षित करना कितना मुश्किल है।
पीक XV पार्टनर्स, जिसने अपने अंतिम धन उगाहने के दौरान तीन सीईओ और कई निवेश और संचालन अधिकारियों को हटा दिया था, ने भी चुनिंदा जोड़ बनाए। फर्म ने वाई कॉम्बिनेटर के प्रमुख अर्नव साहू को अमेरिका में एक निवेश भागीदार के रूप में नियुक्त किया, और उन्हें वैश्विक एआई एक्सपोजर के लिए प्रतिस्पर्धा तेज होने पर एआई सौदों को आगे बढ़ाने का काम सौंपा।
एआई विशेषज्ञों को लाने पर ध्यान पूरे उद्योग में दिखाई दे रहा था। सिस्को इन्वेस्टमेंट्स के वरिष्ठ निदेशक पंकज मित्रा भारत में कृत्रिम बुद्धिमत्ता, उद्यम प्रौद्योगिकी और साइबर सुरक्षा में निवेश पर ध्यान केंद्रित करते हुए एक भागीदार के रूप में बेसेमर वेंचर पार्टनर्स में शामिल हो गए हैं। इस बीच, एलिवेशन कैपिटल ने पिछले दिसंबर में कैपिलरी टेक्नोलॉजीज के सह-संस्थापक और मेटा के पूर्व शीर्ष कार्यकारी कृष्णा मेहरा को अपने सैन फ्रांसिस्को स्थित एआई पार्टनर के रूप में नियुक्त किया था।
उद्यम पूंजी फर्मों ने भी व्यापारियों को अपनी निवेश टीमों में जोड़ना जारी रखा। यूनिलीवर के कॉर्पोरेट विकास के कार्यकारी उपाध्यक्ष विक्रम कुमारस्वामी अगस्त में भारत के भागीदार और सह-प्रमुख के रूप में एल कैटरटन में शामिल हुए। पिछले साल, पॉपक्सो की संस्थापक प्रियंका गिल द गुड ग्लैम ग्रुप से अलग होने के बाद एक वेंचर पार्टनर के रूप में कलारी कैपिटल में शामिल हुईं, लेकिन उपभोक्ता-केंद्रित स्टार्टअप कोलक्स शुरू करने के लिए इस साल उन्होंने कंपनी छोड़ दी।
पिछले साल सितंबर में सदानी का डीवीसी में जाना भी ऐसा ही था। उन्होंने पहले माँ और शिशु देखभाल ब्रांड द मॉम्स कंपनी की स्थापना की थी, जिसे 2021 में द गुड ग्लैम ग्रुप द्वारा अधिग्रहित कर लिया गया था।
एलिवेशन कैपिटल के निदेशक अमित अग्रवाल दूसरे पक्ष के खिलाड़ी थे। नवंबर में, वह भारत में इसके शुरुआती विकास निवेश का नेतृत्व करने के लिए वर्लिनवेस्ट में शामिल हो गए, क्योंकि बेल्जियम की निवेश फर्म सभी उपभोक्ता श्रेणियों में $ 5 मिलियन से $ 20 मिलियन की सीमा में चेक आकार बढ़ाना चाहती है।
