एक उद्यम पारिस्थितिकी तंत्र में जो अक्सर उन्माद और ठंड के बीच झूलता रहता है, इन्फ्लेक्सर वेंचर्स का एक अलग दृष्टिकोण है।
कंपनी, जिसने हाल ही में परिचालन के एक दशक का जश्न मनाया, आज कई फंडों में $100 मिलियन से अधिक की संपत्ति का प्रबंधन करती है, 26 कंपनियों का समर्थन करती है और 14 से अधिक निकास दर्ज कर चुकी है। हालाँकि, सह-संस्थापक और सामान्य साझेदार प्रतीप मजूमदार के लिए, उद्यम पूंजी में दीर्घायु का अस्तित्व से कम और परिप्रेक्ष्य से अधिक लेना-देना है।
उन्होंने कहा, “दरअसल, व्यवसाय शुरू करने के लिए एक दशक बहुत कम है।” “लड़का अभी किशोर भी नहीं है।”
यह एक ऐसी पंक्ति है जो इन्फ्लेक्सर के विश्वदृष्टिकोण को दर्शाती है। फर्म इस बात पर जोर देती है कि इसकी केंद्रीय थीसिस काफी हद तक अपरिवर्तित रही है: विज्ञान, इंजीनियरिंग और प्रौद्योगिकी के नेतृत्व वाली कंपनियों का शीघ्र समर्थन करें, जोखिम का सावधानीपूर्वक आकलन करें और संतृप्त क्षेत्रों को आगे बढ़ाने के प्रलोभन से बचें।
मजूमदार ने कहा, यह स्थिरता, डॉट-कॉम मंदी और वैश्विक वित्तीय संकट से लेकर कोविड-युग के वित्तपोषण उछाल तक, कई बाजार झटके से गुज़रने से आती है।
इतिहास, जैसा कि वे कहते हैं, स्वयं को हू-ब-हू नहीं दोहराता। लेकिन यह अक्सर अनुशासन को पुरस्कृत करने के लिए पर्याप्त तुकबंदी करता है।
मूल्यांकन अभी भी केंद्र में क्यों है?
इन्फ्लेक्सर के लिए, निवेश का चरण भुगतान की गई कीमत और कंपनी बनाने वाले लोगों से कम मायने रखता है।
मजूमदार ने कहा, “चाहे यह प्रारंभिक चरण हो या विकास चरण, तीन चीजें मायने रखती हैं।” “संस्थापक, बाज़ार और प्रवेश मूल्यांकन।”
इस दर्शन ने तेजी और मंदी के चक्रों के दौरान कंपनी के व्यवहार को आकार दिया है। 2020-21 के फंडिंग उछाल के दौरान, जब कुछ क्षेत्रों में पूंजी की बाढ़ आ गई, तो इन्फ्लेक्सर काफी हद तक किनारे पर बैठ गया। वजह थी कीमतों को लेकर असहजता.
उन्होंने कहा, “हम मूल्यांकन को लेकर बहुत अनुशासित हैं।”
उत्साह की अवधि के दौरान तैनाती में तेजी लाने के बजाय, कंपनी एक वर्ष में लगभग चार या पांच निवेशों की मापित गति पर अड़ी हुई है।
मजूमदार ने कहा, अगर शुरुआती चरण की अनिश्चितता के लिए विकास-चरण की कीमतों का भुगतान किया जाता है, तो त्रुटि का मार्जिन जल्दी ही कम हो जाएगा।
बाजार में तेजी आने से पहले निष्पादन का समर्थन करें
यदि इन्फ्लेक्सर का कोई पैटर्न है, तो वह यह है: थीम को जल्दी पेश करें, लेकिन केवल तभी जब टीम और उत्पाद की गहराई आकर्षक हो।
ऊर्जा-कुशल उपकरणों के भीड़-भाड़ वाली श्रेणी बनने से बहुत पहले, कंपनी ने 2015 में एटमबर्ग पर पहले संस्थागत नियंत्रणों में से एक पर हस्ताक्षर किए थे। इसने 2016-17 में अंतरिक्ष प्रौद्योगिकी कंपनी बेलाट्रिक्स एयरोस्पेस का समर्थन किया, इससे पहले कि भारत के पास इस क्षेत्र के लिए एकीकृत एफडीआई नीति थी। इसने क्लाउडसेक और चक्र इनोवेशन जैसे दांवों के माध्यम से साइबर सुरक्षा और कार्बन कैप्चर में भी शुरुआती कदम उठाए।
इनमें से कई मुद्दे आज स्पष्ट प्रतीत होते हैं, लेकिन उस समय वे बहुत कम थे।
मजूमदार इसे पूर्वज्ञान के रूप में नहीं बल्कि एक प्रक्रिया के रूप में प्रस्तुत करते हैं। कंपनी खुद को क्षेत्र के आधार पर सख्ती से परिभाषित करने से बचती है और इसके बजाय विज्ञान, इंजीनियरिंग और प्रौद्योगिकी पर क्षैतिज रूप से नज़र डालती है, ऐसे उत्पाद-संचालित कंपनियों की तलाश करती है जो वैश्विक बाजारों के लिए भारत से विकसित हों या गहरी आंतरिक अक्षमताओं को हल करें।
उन्होंने कहा, सामान्य बात यह है कि संस्थापक सीमित वातावरण में भी निर्माण करने में सक्षम हैं।
मजूमदार ने कहा, ”आप कभी नहीं जानते कि फंडिंग का रुख कब बदल जाता है।” “यदि वह डीएनए मौजूद है, तो अच्छे समय और बुरे समय दोनों को प्रबंधित किया जा सकता है।”
भारत की व्यापारिक परिपक्वता
यहां तक कि भारत का स्टार्टअप इकोसिस्टम गहरा होने के बावजूद, मजूमदार इस बात को लेकर व्यावहारिक बने हुए हैं कि क्या बदला है और क्या नहीं।
उद्यम पूंजी समर्थित कंपनियों की गुणवत्ता और गहराई में सुधार हुआ है। आईपीओ, सेकेंडरी और रणनीतिक बिक्री के माध्यम से निकास मार्ग एक दशक पहले की तुलना में अधिक मजबूत हैं। लेकिन उनका मानना है कि भारत में उद्यमिता की मौलिक प्रकृति हमेशा मौजूद थी।
उन्होंने कहा, “भारत में उद्यमियों की कभी कमी नहीं रही।” “असली सवाल यह है कि क्या वे जो निर्माण कर रहे हैं वह बैंक योग्य है।”
आसपास के बुनियादी ढांचे में जो उल्लेखनीय सुधार हुआ है वह है: परिवारों के बीच जोखिम उठाने की क्षमता, प्रारंभिक पूंजी की उपलब्धता और निकास बाजारों की बढ़ती परिपक्वता।
मजूमदार का अनुमान है कि, दस साल के रोलिंग आधार पर, भारत में वार्षिक उत्पादन मूल्य पहले से ही पिछले दशक की तुलना में काफी अधिक बढ़ गया है, उनका मानना है कि यह प्रवृत्ति जारी रहेगी।
उन्होंने यह भी कहा कि पूंजी बाजार हमेशा चक्रीय रहेगा। हालाँकि, निकास खिड़की को संरचनात्मक रूप से मजबूत किया जा रहा है।
फंड III और आगे का रास्ता
इन्फ्लेक्सर अब अपने अगले वाहन, 1,200 करोड़ रुपये के फंड के साथ बाजार में है, जिसके लिए उसे विनियामक मंजूरी मिल गई है और वह पहले समापन की दिशा में काम कर रहा है। इस फंड से लगभग 25 कंपनियों को समर्थन मिलने की उम्मीद है, जिससे शुरुआती चरणों में कंपनी का ध्यान जारी रहेगा और सीरीज ए के अवसरों की ओर भी थोड़ा अधिक झुकाव रहेगा।
महत्वाकांक्षा पाठ्यक्रम में भारी बदलाव की नहीं है, बल्कि जो पहले से काम कर रहा है उसका विस्तार करना है।
मजूमदार वित्तीय सेवाओं, स्वास्थ्य सेवा, लॉजिस्टिक्स, साइबर सुरक्षा और अंतरिक्ष प्रौद्योगिकी जैसे क्षेत्रों पर खुले तौर पर उत्साहित हैं, इन सभी को वह संरचनात्मक मांग से प्रेरित बहु-दशक के अवसरों के रूप में देखते हैं।
उन्होंने कहा, “इनमें से कई कंपनियों के लिए सबसे अच्छे साल अभी आने बाकी हैं।”
