ट्रम्प टैरिफ, रुपये में गिरावट: भारत की विकास कहानी के लिए सबसे बड़े जोखिम क्या हैं? क्या बजट उनकी रक्षा कर सकता है?

हालाँकि भारत की जीडीपी वृद्धि इस वित्तीय वर्ष में अब तक पूर्वानुमानों से अधिक रही है, लेकिन बड़ा सवाल यह है: क्या वैश्विक आर्थिक तूफान के बीच भी यह अच्छी वृद्धि जारी रख सकती है? (एआई छवि)

भारत दुनिया की सबसे तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्था है (6-7% से अधिक की जीडीपी वृद्धि दर के साथ) और दुनिया की पांचवीं सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था वैश्विक विकास को गति दे रही है। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) ने भारत को दुनिया के लिए एक प्रमुख विकास इंजन के रूप में मान्यता दी है। लेकिन बढ़ते भू-राजनीतिक और आर्थिक जोखिमों, विशेष रूप से राजनीतिक अनिश्चितता और अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के टैरिफ युद्ध के बीच, भारत की विकास कहानी को बाहरी बाधाओं का सामना करना पड़ रहा है।हालाँकि भारत की जीडीपी वृद्धि इस वित्तीय वर्ष में अब तक पूर्वानुमानों से अधिक रही है, लेकिन बड़ा सवाल यह है: क्या वैश्विक आर्थिक तूफान के बीच भी यह अच्छी वृद्धि जारी रख सकती है? भारतीय शेयर बाज़ारों के लिए 2025 एक ख़राब वर्ष था, 2025 में रुपया सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्रा थी, और भारत और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच एक व्यापार समझौते को अभी तक अंतिम रूप नहीं दिया गया है। नुकसान को बढ़ाते हुए, भारत को ट्रम्प प्रशासन से 50% टैरिफ का सामना करना पड़ता है, जिससे इसका निर्यात प्रभावित होता है। भारत का विकास काफी हद तक आंतरिक रूप से संचालित है, लेकिन तेजी से परस्पर जुड़ी दुनिया में वैश्विक उथल-पुथल महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है।इसी संदर्भ में केंद्रीय वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण बजट 2026 महत्व रखता है. भारत की मजबूत और लचीली वृद्धि के लिए जोखिम क्या हैं और बजट 2026 उन्हें कम करने के लिए क्या कर सकता है? हम अर्थशास्त्रियों से पूछते हैं:

भारत की वृद्धि के लिए सबसे बड़े जोखिम क्या हैं?

टाइम्स ऑफ इंडिया ऑनलाइन द्वारा सर्वेक्षण किए गए अधिकांश अर्थशास्त्री दो मुख्य जोखिमों की ओर इशारा करते हैं: रुपये का मूल्यह्रास और ट्रम्प का व्यापार युद्ध और टैरिफ। चुनौतीपूर्ण बाहरी वातावरण भारत की विकास कहानी को प्रभावित कर सकता है, भले ही यह काफी हद तक घरेलू मांग से प्रेरित हो।अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि रुपये की लगातार गिरावट आयातित मुद्रास्फीति का कारण बन सकती है। वे सरकार को राजकोषीय विश्वसनीयता के रास्ते पर बने रहने की आवश्यकता पर प्रकाश डालते हैं। अर्थशास्त्रियों ने भारत और संयुक्त राज्य अमेरिका के बीच व्यापार समझौते को अंतिम रूप नहीं दिए जाने तक व्यापार और टैरिफ झटके की चेतावनी दी है। बैंक ऑफ बड़ौदा के मुख्य अर्थशास्त्री मदन सबनवीस को कोई आंतरिक बाधा नहीं दिखती। “भारतीय अर्थव्यवस्था काफी हद तक एक घरेलू अर्थव्यवस्था है और हमें सामान्य मानसून की सामान्य धारणा के अलावा यहां कोई बड़ा जोखिम नहीं दिखता है। बाहरी पक्ष पर जोखिम अभी भी टैरिफ के क्षेत्र में है, क्योंकि प्रभावित उद्योग निर्यात बाजारों पर निर्भर हैं जिनमें संयुक्त राज्य अमेरिका एक प्रमुख खिलाड़ी है। इसे क्रेडिट पक्ष पर प्रोत्साहन के साथ-साथ प्रत्यक्ष प्रदर्शन-आधारित समर्थन के माध्यम से संबोधित किया जा सकता है, ”उन्होंने टीओआई को बताया। क्वांटईको की अर्थशास्त्री युविका सिंघल टीओआई को बताती हैं, “भारत के सामने सबसे बड़ा मैक्रो जोखिम वैश्विक अनिश्चितता और रुपये का मूल्यह्रास है। व्यापार युद्धों और आर्थिक नीति अनिश्चितता के और बढ़ने से चिह्नित वैश्विक माहौल में, घरेलू मैक्रो स्थिरता को बनाए रखने के लिए दृढ़ रहना आवश्यक है।”पीडब्ल्यूसी इंडिया के पार्टनर और सरकारी क्षेत्र के नेता रानेन बनर्जी इस बात से सहमत हैं कि भारत के सामने विनिमय दर के मोर्चे पर व्यापक आर्थिक जोखिम हैं, क्योंकि अगर निर्यात बाधाओं के साथ पूंजी का बहिर्वाह जारी रहता है, तो मुद्रा दबाव में आ जाएगी। “इससे आयात बिल बढ़ सकता है और मुद्रास्फीति बढ़ सकती है और चालू खाते के संतुलन पर दबाव पड़ सकता है। चूंकि मौद्रिक नीति बजट के दायरे से बाहर है, इसलिए बजट मैक्रो का समर्थन करने का एकमात्र तरीका घाटे को नियंत्रण में रखकर, जीडीपी ऋण अनुपात को कम करके और बजट खर्च की गुणवत्ता को ऊंचा रखकर राजकोषीय विवेक का निरंतर पालन करना है।”आनंद राठी समूह के मुख्य अर्थशास्त्री और सीईओ सुजान हाजरा का कहना है कि वित्त वर्ष 2027 में उन्हें सबसे बड़ा व्यापक आर्थिक जोखिम बढ़ते अमेरिकी टैरिफ के कारण होने वाला व्यापार प्रभाव है, जो कुछ उन्नत अर्थव्यवस्थाओं पर भारत की निर्यात निर्भरता को देखते हुए है।डेलॉइट इंडिया के अर्थशास्त्री रुमकी मजूमदार के अनुसार, भारत की विकास कहानी के लिए सबसे बड़ा जोखिम आरबीआई की ढील (एमएसएमई और परिवारों को ऋण देने में देरी) के बावजूद कमजोर क्रेडिट ट्रांसमिशन है, मांग बढ़ने के साथ मुद्रास्फीति का पुनरुत्थान (टैरिफ / आईएनआर मूल्यह्रास के कारण आयातित मुद्रास्फीति), विपरीत परिस्थितियों और बाहरी सुधारों के बीच धीमी राजस्व से राजकोषीय दबाव, और टैरिफ वृद्धि, एफपीआई निकास, मौद्रिक अस्थिरता जैसे बाहरी झटके; भारत और अमेरिका के बीच व्यापार समझौते में देरी.ईवाई इंडिया के वरिष्ठ नीति सलाहकार डॉ. डीके श्रीवास्तव के लिए, कर संग्रह की गतिशीलता एक ऐसा कारक है जिसे सरकार को ध्यान में रखना होगा। “जीएसटी संग्रह में गिरावट आएगी और अगले वर्ष भी कम रहेगी। इसलिए, राजकोषीय समेकन के लिए जोखिम है जो इस तथ्य के कारण उत्पन्न हो सकता है कि जीएसटी संशोधन किए गए हैं और दर का प्रभाव तत्काल रहा है। “उम्मीद थी कि उपभोक्ता मांग में सुधार के साथ कर आधार में सुधार होगा, लेकिन हालांकि इसमें सुधार हो रहा है, यह जीएसटी कटौती को खत्म करने के लिए पर्याप्त नहीं है। इसका बजटीय और राजकोषीय समेकन पर प्रभाव पड़ेगा। तो यह दूसरे व्यक्ति के लिए जोखिम है,” वह टीओआई को बताते हैं।एक अन्य कारक जो यह इंगित करता है वह घरेलू वित्तीय बचत से संबंधित दीर्घकालिक जोखिम है जो समय के साथ सकल घरेलू उत्पाद के सापेक्ष गिर रहा है।ग्रांट थॉर्नटन भारत में आर्थिक सलाहकार सेवाओं के भागीदार और नेता ऋषि शाह अस्थिर भू-राजनीतिक माहौल, खंडित वैश्विक व्यापार और तेजी से नाजुक पूंजी प्रवाह को भारत के लिए जोखिम बताते हैं। वे कहते हैं, “कृत्रिम बुद्धिमत्ता और प्रौद्योगिकी पर खर्च ने विकसित बाजारों में विकास का समर्थन किया है, लेकिन यह चक्र संकीर्ण और संभवतः कमजोर प्रतीत होता है। कोई भी व्यवधान जोखिम-रहित व्यवहार को ट्रिगर कर सकता है, पूंजी सुरक्षित मानी जाने वाली जगहों पर लौट आएगी, जिससे उभरते बाजार की मुद्राओं और परिसंपत्ति की कीमतों में अस्थिरता बढ़ जाएगी।”लार्सन एंड टुब्रो समूह के मुख्य अर्थशास्त्री सच्चिदानंद शुक्ला भी चेतावनी देते हैं कि भू-राजनीतिक जोखिमों का पुनरुत्थान और टैरिफ पर अनिश्चितता, जोखिम हैं, भले ही आईएमएफ के जनवरी 2026 विश्व आर्थिक आउटलुक संकेत देता है कि वैश्विक अर्थव्यवस्था इस झटके से उबर गई है।

बजट 2026 व्यापक आर्थिक जोखिमों को कम करने के लिए क्या कर सकता है?

राजकोषीय सुदृढ़ीकरण के मार्ग पर चलने के लिए सरकार को श्रेय देते हुए युविका सिंघल कहती हैं, “कोविड के शुरुआती प्रभाव के बाद, भारत ने सुधारों के लिए पुनर्जीवित भूख के साथ-साथ महामारी-युग की प्रोत्साहन राशि को धीरे-धीरे कम करके उल्लेखनीय राजकोषीय विवेक दिखाया है। यह भी जरूरी है कि वास्तविक व्यवसाय बनाने के लिए उद्यमियों की पशु भावना को फिर से जागृत किया जाए। राजकोषीय मोर्चे पर, हालांकि भारत का घाटा/ऋण स्तर अपने समकक्ष उन्नत/उभरती अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में अधिक बना हुआ है, दृढ़ संकल्प और गति राजकोषीय सुदृढ़ीकरण सराहनीय रहा है।““हमारा मानना है कि सरकार को विवेकपूर्ण राजकोषीय समेकन की भावना को बनाए रखना चाहिए और अपने सकल ऋण-से-जीडीपी अनुपात को वित्त वर्ष 26 में 56.1% से घटाकर वित्त वर्ष 27 में 55.1% करने का लक्ष्य रखना चाहिए। यह मानते हुए कि वित्त वर्ष 27 में नाममात्र जीडीपी 10.0 और 10.5% के बीच बढ़ती है, यह प्रभावी राजकोषीय घाटा जीडीपी के 4.1 से 4.3% की सीमा में तब्दील हो सकता है। हमारे विचार में, व्यापक राजकोषीय 4.2% के राजकोषीय घाटे/जीडीपी अनुपात के अंतर्निहित बेंचमार्क लक्ष्य के साथ अंकगणित तैयार किया जाएगा, जो सरकार को दोतरफा राजकोषीय लचीलापन प्रदान करेगा। यदि विकास की गति निराश करती है, तो राजकोषीय संपीड़न आसान हो सकता है और घाटा FY27 के अंत तक सकल घरेलू उत्पाद के 4.3% तक पहुंच जाएगा। दूसरी ओर, यदि विकास की गति आश्चर्यजनक रूप से ऊपर की ओर बढ़ती है, तो सरकार वित्त वर्ष 27 के अंत तक राजकोषीय घाटे को सकल घरेलू उत्पाद के 4.1% पर समायोजित करके प्रति-चक्रीय गति को गहरा करने के अवसर का उपयोग कर सकती है, ”उन्होंने आगे कहा।आनंद राठी समूह के सुजान हाजरा बताते हैं कि निर्यात से 40 मिलियन से अधिक नौकरियों का समर्थन होने के साथ, बजट 2026 को रोजगार और प्रतिस्पर्धात्मकता की रक्षा के लिए कपड़ा, चमड़ा और इलेक्ट्रॉनिक्स जैसे श्रम-गहन क्षेत्रों के लिए लक्षित समर्थन पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।“उसी समय, राज्यों द्वारा कल्याण व्यय में तेज वृद्धि उत्पादक पूंजीगत व्यय को कम कर रही है, जबकि राजस्व व्यय राज्य के बजट पर हावी है। बजट केंद्रीय उधार और अतिरिक्त उधार स्थान को पूंजीगत व्यय उपयोग से जोड़कर इसे संबोधित कर सकता है, जबकि राज्यों के लिए पूंजीगत व्यय-लिंक्ड प्रोत्साहन बनाकर यह सुनिश्चित किया जा सकता है कि राजकोषीय समर्थन उपभोग-संचालित दबावों के बजाय मध्यम अवधि के विकास को मजबूत करता है,” वह टीओआई को बताते हैं।डेलॉइट इंडिया की रुमकी मजूमदार ने अर्थव्यवस्था के लिए निम्नलिखित बजट 2026 प्रतिक्रियाएँ निर्धारित की हैं:

ग्रांट थॉर्नटन भारत के ऋषि शाह का मानना ​​है कि बजट 2026 में लचीलापन और स्थिरता को प्राथमिकता दी जानी चाहिए। उन्होंने टीओआई को बताया, “जब वैश्विक पूंजी प्रवाह सतर्क हो जाता है तो विकास को गति देने और निजी निवेश को आकर्षित करने के लिए एक मजबूत सार्वजनिक पूंजी व्यय पोर्टफोलियो को बनाए रखना महत्वपूर्ण रहता है। साथ ही, व्यय दक्षता में सुधार और विश्वसनीय घाटे के प्रक्षेपवक्र को बनाए रखना निवेशकों के विश्वास को बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण होगा। अंत में, वृद्धिशील प्रोत्साहन के बजाय उत्पादकता, नवाचार और क्षमता निर्माण के लिए निरंतर धक्का, टिकाऊ, आंतरिक रूप से संचालित विकास सुनिश्चित करने के लिए आवश्यक होगा जो बाहरी झटकों का सामना कर सके।”