कैक्टस जानबूझकर पूर्व-बीज और भीड़भाड़ वाले बीज निवेश से बचता है। इसके बजाय, यह उन कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करता है जो उत्पाद-बाज़ार में फिट हो चुकी हैं और अधिक पूंजी-गहन स्केल-अप चरण में प्रवेश कर रही हैं।जब कैक्टस पार्टनर्स ने 2021 में निवेश करना शुरू किया, तो समय अनुकूल नहीं था। मूल्यांकन चरम पर था और पूंजी प्रचुर मात्रा में थी। दो साल के भीतर स्क्रिप्ट बदल गई थी. फंडिंग कम कर दी गई और बाज़ार ने वे प्रश्न पूछना शुरू कर दिया जिनसे वह वर्षों से बचता आ रहा था।
कैक्टस के पीछे के तीन साझेदारों के लिए, अशांति कोई आश्चर्य की बात नहीं थी। कई मायनों में यही बात थी।
राजीव कलांबी और अमित शर्मा एक ही दरवाजे से उद्यम पूंजी में नहीं आए थे, लेकिन उन्होंने अधिकता के बारे में साझा संदेह के साथ ऐसा किया था।
पूंजी लगाने में जल्दबाजी करने के बजाय, साझेदारों ने गति के बजाय अनुशासन को प्राथमिकता दी, एक ऐसा निर्णय जो बाद में फंड की निवेश थीसिस को आकार देगा।
विभिन्न रास्तों से लेकर एक साझा थीसिस तक
कलांबी का करियर अर्थशास्त्र, मीडिया अनुसंधान, कॉर्पोरेट बैंकिंग और बाय-साइड निवेश के माध्यम से आगे बढ़ा, जिससे उन्हें कई बाजार चक्रों का सामना करना पड़ा। शर्मा की यात्रा हरियाणा के एक छोटे से शहर से शुरू हुई और स्वयं अंग्रेजी सीखने, स्टॉक अनुसंधान और बाद में भारत और मध्य पूर्व में निवेश प्लेटफार्मों के निर्माण के माध्यम से आगे बढ़ी।
शर्मा ने कहा, “मैंने उत्साहपूर्ण बाजार और तनावग्रस्त बाजार देखा है।” “वह अनुभव आपको बहुत जल्दी सिखा देता है कि वास्तव में क्या मायने रखता है।”
वे तीसरे साझेदार और अनुभवी ऑपरेटर अनुराग गोयल के माध्यम से मिले, और बोर्ड पर आने से पहले लाइनअप का परीक्षण करने में लगभग दो साल बिताए। उस लंबे प्रेमालाप ने फंड के मूल विश्वास को आकार दिया: धैर्य ड्राइव से अधिक मायने रखता है।
कलांबी ने कहा, ”अनुराग आधार थे।” “वह निष्पादन अनुभव लेकर आए जो अधिकांश वित्तीय फंडों के पास नहीं है।”
तीनों ने मिलकर उद्यम परिदृश्य में एक स्पष्ट स्थिति ले ली: प्रारंभिक विकास पूंजी।
शुरुआती विकास, शुरुआती दांव नहीं
कैक्टस जानबूझकर पूर्व-बीज और भीड़भाड़ वाले बीज निवेश से बचता है। इसके बजाय, यह उन कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करता है जो उत्पाद-बाज़ार में फिट हो चुकी हैं और अधिक पूंजी-गहन स्केल-अप चरण में प्रवेश कर रही हैं। कलांबी ने कहा, “फ़नल के निचले भाग में बहुत सारे फंड हैं।” “एक बार जब कंपनियां महत्वपूर्ण रूप से विस्तार करना शुरू कर देती हैं तो बहुत कम रह जाती हैं।”
रणनीति तीन फिल्टर पर आधारित है। सबसे पहले, कंपनियों को राजस्व का एक महत्वपूर्ण हिस्सा प्रदर्शित करना चाहिए, न कि केवल छूट या प्रोत्साहन के माध्यम से हासिल की गई वृद्धि। दूसरा, आय निश्चित और आवर्ती होनी चाहिए, जो अस्थायी मांग के बजाय वास्तविक मूल्य को दर्शाती हो। तीसरा, कंपनियों को अपने उद्योग के सापेक्ष मजबूत सकल मार्जिन दिखाना होगा, जिससे बाजार में बदलाव होने पर अनुकूलन के लिए जगह बन सके।
शर्मा ने कहा, “अगर आप एक डॉलर को 90 सेंट में बेचते हैं, तो लोग खरीद लेंगे, लेकिन इससे यह व्यवसाय नहीं बन जाता।” “इतिहास मायने रखता है, लेकिन जब चक्र उलट जाता है तो संख्याएँ अधिक मायने रखती हैं।”
कैक्टस के पोर्टफोलियो में 15 से अधिक कंपनियां नहीं होंगी, व्यावहारिक जुड़ाव की अनुमति देने के लिए एक जानबूझकर सीमा तैयार की गई है। भागीदार अपनी भूमिका को न केवल पूंजी के प्रदाता के रूप में देखते हैं, बल्कि उच्च-तनाव वाले विकास चरणों से गुजर रहे संस्थापकों के लिए सहायक बोर्ड के रूप में भी देखते हैं।
कलांबी ने कहा, “उद्यमिता एक अकेली यात्रा है।” “संस्थापकों को पूंजी से अधिक की आवश्यकता है। उन्हें परिप्रेक्ष्य की आवश्यकता है।”
कैक्टस का रूपक जो फर्म को इसका नाम देता है, संयोग नहीं है। कैक्टस शुष्क परिस्थितियों में जीवित रहता है, संसाधनों का संरक्षण करता है, लेकिन स्थिति में सुधार होने पर तेजी से बढ़ता है।
अब तक, दृष्टिकोण ने पोर्टफोलियो को अलग-थलग कर दिया है। फर्म ने आज तक किसी राइट-ऑफ़ या राइट-डाउन की रिपोर्ट नहीं दी है, हालांकि साझेदार शून्य मृत्यु दर को एक आकांक्षा कहते हैं, गारंटी नहीं।
शोर की मूल बातें
साझेदारों का मानना है कि भारत के स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र का अगला चरण अस्तित्व कौशल द्वारा परिभाषित किया जाएगा।
कलांबी ने कहा, “संस्थापक अब इकाई अर्थशास्त्र के बारे में बहुत पहले सोचने के लिए मजबूर हैं।” “वह परिवर्तन संरचनात्मक है। यदि पूंजी फिर से अधिक प्रचुर हो जाए तो भी यह दूर नहीं होगा।”
कंपनी का सेक्टर फोकस व्यापक लेकिन जानबूझकर है।
अगले दशक में विनिर्माण के सबसे मजबूत दीर्घकालिक विषयों में से एक के रूप में उभरने की उम्मीद है, जो आपूर्ति श्रृंखला के पुनर्गठन और मूल्य वक्र को ऊपर ले जाने के भारत के अभियान से प्रेरित है। कलंबी ने कहा, “विनिर्माण अब कोई सामरिक अवसर नहीं रह गया है।” “यह दशकों की कहानी है।”
एंटरप्राइज़ प्रौद्योगिकी एक केंद्रीय फोकस बनी हुई है, हालांकि कंपनी प्रचार चक्रों के बारे में सतर्क है। कलांबी ने कहा, “असली अवसर तब है जब प्रौद्योगिकी व्यवसाय के लिए आवश्यक है, न कि दिखावटी।”
उपभोक्ता पक्ष पर, शर्मा धीमी लेकिन गहन विकास देखते हैं।
उन्होंने कहा, “खपत बढ़ेगी, लेकिन यह अधिक प्रतिबिंबित होगी।” “जैसे-जैसे प्रयोज्य आय बढ़ती है, लोग केवल नवीनता के लिए नहीं, बल्कि मूल्य के लिए भुगतान करेंगे।”
कैक्टस ने अब तक 11 निवेश पूरे कर लिए हैं और लगभग 14 कंपनियों के साथ फंड I को बंद करने की उम्मीद है। दूसरे फंड के लिए तैयारी चल रही है, जिसका लक्ष्य 180 मिलियन डॉलर है, जो पहले फंड के दोगुने से भी अधिक है, जो लगभग 77 मिलियन डॉलर पर बंद हुआ था।
शर्मा ने कहा, “सिर्फ फंड बढ़ने से रणनीति नहीं बदलेगी।” “व्यवसायों को उनकी यात्रा के लंबे समय तक समर्थन देने की क्षमता में क्या परिवर्तन होता है।”
व्यक्तिगत निधियों से परे, साझेदार संस्थागत विकास को एक केंद्रीय उद्देश्य के रूप में महत्व देते हैं। शर्मा ने कहा, “हम इसे एक चक्र के लिए नहीं बना रहे हैं।” “हम इसे आने वाले दशकों के लिए बना रहे हैं।”
कलांबी ने उस भावना को दोहराया। “साइकिलें आती हैं और जाती हैं,” उन्होंने कहा। “यदि आप बुनियादी सिद्धांतों से बंधे रहते हैं, तो आपको उनकी भविष्यवाणी करने की ज़रूरत नहीं है। आपको बस उनसे बचे रहने की ज़रूरत है।”
