पई बंधुओं ने यह देखने के बाद 3one4 Capital की स्थापना की कि कैसे भारत की अधिकांश स्टार्टअप पूंजी विदेशी फंडों द्वारा नियंत्रित की जाती थी। कंपनी अब SaaS और AI, फिनटेक, बिजनेस ऑटोमेशन और उपभोक्ता प्लेटफार्मों पर शुरुआती चरण के निवेश के लिए भारत-केंद्रित दृष्टिकोण लागू करती है।प्रणव पई को अभी भी 2013 में बे एरिया में एक SaaS स्टार्टअप, एडकास्ट में काम करने के अपने शुरुआती दिन याद हैं। उन्होंने क्षेत्र में विशिष्टताओं को डिजाइन किया, मुख्य उत्पादों का निर्माण किया, और यहां तक कि कंपनी के खराब निर्माण से लेकर तकनीकी प्रमुख कॉर्नरस्टोन द्वारा अधिग्रहण किए जाने तक के पैमाने को भी देखा।
लेकिन जब उनके ईएसओपी आये तो सबक स्पष्ट हो गया। और जिस धन सृजन के बारे में मैंने केवल सुना था वह वास्तविक हो जाएगा।
3one4 कैपिटल के मैनेजिंग पार्टनर और मुख्य निवेश अधिकारी प्रणव पई कहते हैं, ”स्टार्टअप कैसे काम करता है, इसके बारे में मैंने जो कुछ भी सीखा, वह प्रौद्योगिकी-प्रथम मानसिकता से सीखा।” Yउद्यमी.
“तब, हम सुनते रहते थे कि स्टार्टअप कैसे काम करते हैं और एक दिन वे कुछ संपत्ति कैसे बनाएंगे। फ्लिपकार्ट ने ये सभी ईएसओपी बायबैक किए थे और इंफोसिस ने 90 के दशक में ऐसा करना शुरू कर दिया था। लेकिन आपके साथ ऐसा होने के लिए, यह वास्तव में आपके दिमाग को उस वास्तविक मूल्य के लिए खोलता है जो इस तरह का एक नवाचार पैदा कर सकता है,” उन्होंने आगे कहा।
जब वे 2015 में वापस लौटे तो उस सीख ने भारत के बारे में उनके दृष्टिकोण को आकार दिया। उनका प्रश्न स्टार्टअप द्वारा पैदा किए जाने वाले मूल्य सृजन तक सीमित नहीं था।
बल्कि, यह इस बारे में था कि क्या भारत एक ऐसा उद्यम पारिस्थितिकी तंत्र बना सकता है जो संस्थापकों को उनकी शर्तों पर समझे, सिलिकॉन वैली या चीन के प्रतिबिंब के रूप में नहीं, बल्कि अपनी क्षमता वाले बाजार के रूप में।
हालाँकि तब यह स्पष्ट नहीं था, देश में सामान्य रूप से अच्छी गति थी, फ्लिपकार्ट और ओला जैसी कंपनियों ने अपनी पहली जड़ें जमा लीं। लेकिन उद्यम पूंजी क्षेत्र पर वैश्विक फंडों का वर्चस्व था जिनकी निवेश थीसिस हजारों मील दूर थी।
जब पई ने अपने भाई सिद्धार्थ पई के साथ स्थानीय सीमित साझेदारों से मिलना शुरू किया, तो दोनों के लिए कुछ स्पष्ट बातें सामने आईं।
पई ने खुलासा किया, ”उस समय भारत में महत्व रखने वाले कोई भी उद्यम पूंजी कोष भारतीय नहीं थे।”
भारतीय संस्थाएँ उसी श्रेणी की संपत्तियों तक नहीं पहुँच सकीं जो भारतीय धरती पर बनाई जा रही थीं। इसी तरह, वह कहते हैं कि कैसे निवेश परिप्रेक्ष्य बाहरी रूप से थोपा गया था। उन्होंने आगे कहा, “जो संस्थापक इन अत्यधिक पूर्वनिर्धारित थीसिस के तहत निर्माण नहीं कर रहे थे, उन्हें छोड़ दिया जा रहा था।”
उस समय, भारत के विनियामक वातावरण ने भी आशा की कुछ झलकियाँ दीं, जिसमें एआईएफ नियम लागू हुए, यूपीआई ने बड़े पैमाने पर डिजिटल भुगतान को अनलॉक किया और जियो ने डेटा लागत में कटौती की।
उस अभिसरण ने दोनों भाइयों को 2016 में 3one4 कैपिटल लॉन्च करने के लिए प्रेरित किया, एक प्रारंभिक चरण की उद्यम कंपनी जिसका नाम π (3.14) और उनके अंतिम नाम, पै के बीच के शब्दों पर एक सूक्ष्म खेल था।
वे कहते हैं, “इन सभी अभिसरणों ने हमें यह देखने में मदद की कि हम एक अलग तरह की प्रारंभिक चरण की भारतीय उद्यम पूंजी कंपनी बना सकते हैं… जिसे उन लोगों ने बनाया है जिन्होंने वास्तव में प्रौद्योगिकी कंपनियों का निर्माण किया है, निवेश बैंकरों या सलाहकारों ने नहीं, बल्कि वास्तविक ऑपरेटरों ने।”
संस्थापक, बाजार और इंडिया फर्स्ट फ्रेमवर्क
जब 3one4 Capital ने अपना पहला फंड लॉन्च किया (मामूली 50 करोड़ रुपये, जिसे बाद में 100 करोड़ रुपये तक बढ़ाया गया), तो इसने खुद को भारत-प्रथम ढांचे के आसपास स्थापित किया: शीर्ष पर ऑपरेटर, भारतीय एलपी भारत के लाभ को साझा कर रहे थे, और संस्थापक उन समस्याओं को हल कर रहे थे जिनके बारे में भारत के बाहर कोई नहीं सोच रहा था।
यह कोई स्पष्ट कदम नहीं था, लेकिन न ही वे कंपनियां थीं जिनका उन्होंने शुरू से समर्थन किया था: लिशियस, डार्विनबॉक्स, ट्रैक्सन, कुकूएफएम, धन और टोनटैग।
पई कहते हैं, “हमारी सभी कंपनियां, जो आज बहुत प्रसिद्ध हैं, अगर आप उनसे 10 साल पहले मिले होते तो वे बहुत अजीब होतीं।” “हमें वे निवेश पसंद हैं जो 10 साल बाद स्पष्ट होते हैं।”
कंपनी SaaS और AI, व्यापार और विनिर्माण स्वचालन, वित्तीय प्रौद्योगिकी और उपभोक्ता इंटरनेट सहित अन्य क्षेत्रों में बड़े और तेजी से बढ़ते बाजारों पर दांव लगा रही है।
कंपनी की पहली जवाबी अपील में संस्थापकों से भारत में ही रहने का आग्रह करना था।
जबकि भारतीय स्टार्टअप की एक पीढ़ी सिंगापुर या संयुक्त राज्य अमेरिका में शामिल थी, 3one4 का दांव भारत के नियामक और पूंजी बाजार के विकास पर था, जिसने घरेलू लिस्टिंग को सबसे विश्वसनीय आउटलेट बना दिया।
पई कहते हैं, “हम स्पष्ट थे कि एक दिन हमारी कंपनियों को भारत में आईपीओ लाना होगा। बड़ी निकासी हासिल करने का कोई अन्य तरीका नहीं है। हम भारतीय आईपीओ को अगली पीढ़ी के भारतीय इनोवेटर्स के लिए प्रमुख गंतव्य के रूप में देखते हैं।”
यह विश्वास तब मान्य हुआ जब ट्रैक्सन 2022 में सार्वजनिक हुआ, जो भारत में फंड का पहला आईपीओ था।
एक दशक बाद, 3one4 अब 100 से अधिक प्रारंभिक चरण के निवेश के साथ $570 मिलियन (4,400 करोड़ रुपये) से अधिक का प्रबंधन करता है। हालाँकि, पई का कहना है कि दर्शन अपरिवर्तित रहता है, विशेष रूप से कंपनी संस्थापकों को कैसे देखती है और उनका समर्थन करती है।
पई कहते हैं, “जब संस्थापक हमारे पास आते हैं, तो वे दो लोग और एक लैपटॉप होते हैं, हम कितनी जल्दी निवेश करते हैं।”
उन्होंने आगे कहा, “कोई राजस्व नहीं है, निश्चित रूप से कोई लाभप्रदता नहीं है… क्षमता और भविष्य की एक परिभाषित दृष्टि के अलावा कुछ भी नहीं है। संस्थापकों को भी बहुत बहादुर होना होगा और जोखिम लेने में सक्षम होना होगा। वे अपना पूरा जीवन उस 10 साल की यात्रा में लगा रहे हैं। अक्सर डिफ़ॉल्ट विफलता होती है।”
उनका मानना है कि सफल संस्थापकों को महान टीम बनाने के लिए प्रतिभाओं को काम पर रखना और त्वरित प्रतिस्पर्धा सहना भी सीखना चाहिए।
वे कहते हैं, “यह हमेशा संस्थापक की कंपनी होती है। किसी कंपनी के स्टॉक में हमारी हिस्सेदारी 10 से 15 प्रतिशत हो सकती है, लेकिन संस्थापक अभी भी प्राथमिक हितधारक होता है। हमारा काम विश्वसनीयता का निरंतर स्रोत बने रहना और समस्याओं का समाधान करना है। पहले संस्थापक का यही सार है।”
मात्रा से अधिक गति
परिसंपत्ति प्रबंधन के लिए वैश्विक बेंचमार्क डेटाबेस प्रीकिन द्वारा 3one4 कैपिटल को हालिया अल्टरनेटिव एसेट्स रिपोर्ट में अपने दो फंडों के लिए भारत के शीर्ष प्रदर्शनकर्ता के रूप में स्थान दिया गया है।
इसने आखिरी बार 2023 में $225 मिलियन का अपना छठा फंड जुटाया था। इसने औसत चेक आकार की सीमा को $0.5 मिलियन से $5 मिलियन तक विस्तारित किया है। हालाँकि, शुरुआती दौर में अपना फोकस कम करने से बचने के लिए इसने अतिरिक्त पूंजी को अस्वीकार कर दिया है।
कंपनी ने हाल ही में फंड की अवधि के सात वर्षों के भीतर +1x डीपीआई प्रदान करते हुए अपना फंड I वापस कर दिया है। फर्म के अनुसार, यह यह उपलब्धि हासिल करने वाले पहले भारतीय उद्यम पूंजी कोषों में से एक है। इस फंड से सबसे बड़ा निकास डार्विनबॉक्स में अपने निवेश की आंशिक बिक्री थी, जिससे 58x का एमओआईसी और 65% का आईआरआर प्राप्त हुआ।
घरेलू निवेश फर्म का मानना है कि भारत की नवप्रवर्तन घड़ी आगे बढ़ रही है, एआई समयसीमा को कम कर रहा है और प्लेटफॉर्म निर्माण के मामले में गति के मानक बढ़ा रहा है।
पई कहते हैं, “प्रौद्योगिकी की प्रकृति हर साल बदलती है। हम ऐसे माहौल में हैं जहां जिस कंपनी को लॉन्च होने में दो साल लगते हैं वह आते ही खत्म हो जाती है।”
यह बदलाव 3one4 के पोर्टफोलियो में पहले से ही दिखाई दे रहा है, क्योंकि इसका समर्थन करने वाली सभी सॉफ्टवेयर कंपनियां एआई क्षमताओं की ओर झुक गई हैं।
उदाहरण के लिए, ऑडियो और वीडियो कंटेंट प्लेटफॉर्म KukuFM, एक 3one4 पोर्टफोलियो कंपनी, ने हाल ही में ग्रेनाइट एशिया (पूर्व में GGV कैपिटल) के नेतृत्व में एक राउंड में 85 मिलियन डॉलर जुटाए। पई ने कहा कि उद्यम पूंजी फर्म ने पिछले 24 महीनों में स्टार्टअप के बाद से 20 गुना राजस्व वृद्धि देखी है, मुख्य रूप से एआई ऑटोमेशन के आसपास अपने कंटेंट पोर्टफोलियो का पुनर्निर्माण करके।
धन की मूल कंपनी रेज़ फाइनेंशियल ने हाल ही में हॉर्नबिल और एमयूएफजी के नेतृत्व में $120 मिलियन का कारोबार पूरा किया। कंपनी वेंचर कैपिटल फर्म की पांचवीं यूनिकॉर्न है और लॉन्च के बाद से तीन साल से भी कम समय में वार्षिक राजस्व $120 मिलियन और 65% EBITDA तक पहुंचने वाला एक लाभदायक व्यवसाय है।
पिछले हफ्ते, कंपनी ने भारत के मुकदमेबाजी ऑपरेटिंग सिस्टम का निर्माण करने वाली बेंगलुरु स्थित कंपनी न्यायनिधि में $ 2 मिलियन के सीड राउंड का भी नेतृत्व किया।
हालाँकि, पई का विचार है कि भारत का जोखिम चक्र अभी भी शुरुआती चरण में है।
उन्होंने कहा, “भारत 10 ट्रिलियन डॉलर के बाजार पूंजीकरण वाली अर्थव्यवस्था बनने जा रहा है। आज हम पांचवें स्थान पर हैं, इसलिए यहां से दोगुना होना आसान है। यह हमारे प्रकार के फंड प्रबंधकों के लिए बहुत महत्वपूर्ण रिटर्न बनाने के लिए पर्याप्त अवसर है।”
कंपनी की वीसी प्लेबुक एक ऐसे ढलान के लिए डिज़ाइन की गई है जो स्थानीय रूप से निहित, संस्थापक-प्रथम और परिणामों के बारे में धैर्यवान है।
उनकी राय में, बाकी सब कुछ अनुसरण करता है।
