यदि आप लाखों लोगों के लिए “पैसे” का प्रबंधन कर रहे हैं, और वह भी लाखों और अरबों डॉलर का है, तो आपको जनता के प्रति जवाबदेह होना चाहिए।जैसा कि ग्रो, भारत का अग्रणी इक्विटी ट्रेडिंग और धन प्रौद्योगिकी मंच, नवंबर में अपनी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश की तैयारी कर रहा है, सह-संस्थापक और सीईओ ललित केशरे ने कहा कि लिस्टिंग एक ऐसी कंपनी के लिए जिम्मेदारी की दिशा में एक स्वाभाविक कदम है जो अरबों ग्राहकों की संपत्ति का प्रबंधन करती है। केशरे ने एक विशेष बातचीत में प्रतीक भक्त और समिधा शर्मा से कहा, “हमने इतना पैसा कमाया कि हम यह सब रख सकते थे। लेकिन इस तरह आप 100 साल पुरानी कंपनी नहीं बनाते हैं।” इसकी निकटतम प्रतिद्वंद्वी, ज़ेरोधा, एक निजी कंपनी बनी हुई है और उसने कभी भी बाहरी पूंजी नहीं जुटाई है। ग्रो ने ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) और प्राथमिक शेयरों के संयोजन के माध्यम से 6,600 करोड़ रुपये जुटाने की योजना बनाई है, जिसका मूल्यांकन लगभग 62,332 करोड़ रुपये (7 बिलियन डॉलर) होगा। सार्वजनिक बाजार में प्रवेश करके, ग्रो को एक नई तरह की जांच का सामना करना पड़ता है: तिमाही आय और सार्वजनिक मूल्यांकन से। केशरे ने एक दशक पुरानी कंपनी के पीछे के दृष्टिकोण के बारे में बताया और बताया कि कैसे वह भारत के बदलते वित्तीय परिदृश्य के नियामक और प्रतिस्पर्धी परिस्थितियों के माध्यम से इसका मार्गदर्शन करने की योजना बना रहे हैं। संपादित अंश:
यह लंबे समय से लाभदायक है और इसमें काफी नकदी है। इसे सार्वजनिक क्यों करें?
एक है ब्रांड बिल्डिंग. दूसरा है हमारे तकनीकी बुनियादी ढांचे को मजबूत करना। तीसरा है एमटीएफ (मार्जिन ट्रेड फंडिंग) बुक का विस्तार करना। हमने केवल नौ महीने पहले एमटीएफ लॉन्च किया था, और हमें देर हो गई। इसलिए, हमारे कई ग्राहक हाल ही में मार्जिन ट्रेड फंडिंग में आए हैं। हमारे कई ग्राहकों के लिए चौथा स्थान एलएएस (प्रतिभूतियों पर ऋण) है, जिन्हें ऋण की आवश्यकता है। यह मुख्य रूप से हमारे धनी ग्राहकों, बड़े बटुए वाले लोगों को पूरा करेगा।
ऐसी धारणा है कि सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली ब्रोकरेज कंपनियां खुदरा निवेशकों के लिए बहुत आकर्षक नहीं हैं। इस बारे में आपका क्या कहना है?
यदि आप लाखों लोगों के लिए “पैसे” का प्रबंधन कर रहे हैं, और वह भी लाखों और अरबों डॉलर का है, तो आपको जनता के प्रति जवाबदेह होना चाहिए। पूरी दुनिया में ऐसा ही है. आपके ग्राहक आपके शेयरधारक बन जाते हैं। जिसका अर्थ है अधिक जवाबदेही, अधिक जिम्मेदारी, सिस्टम में अधिक विश्वास। जरा दुनिया भर के आंकड़ों पर नजर डालें। संयुक्त राज्य अमेरिका को देखें: सभी प्रमुख वित्तीय सेवा कंपनियाँ, न कि केवल ब्रोकरेज कंपनियाँ, सार्वजनिक रूप से कारोबार करती हैं।
मैं स्वार्थी हो सकता हूँ. ग्रो इतना पैसा कमाता है कि हम यह सब अपने पास रख सकते हैं। लेकिन इस तरह आप 100 साल पुरानी कंपनी नहीं बनाते हैं। कौन सी संस्था 100 या 200 साल तक जीवित रहेगी? जो जनता के प्रति जवाबदेह है, जिसकी मालिक जनता है।
क्या उधार देना ग्रो के व्यवसाय का एक महत्वपूर्ण तत्व होगा?
ग्रो मुख्य रूप से एक निवेश और धन प्रबंधन मंच है: ग्राहक एक अलग एप्लिकेशन के माध्यम से व्यक्तिगत ऋण और प्रतिभूतियों के विरुद्ध ऋण जैसे क्रेडिट उत्पादों तक पहुंच सकते हैं। हम सभी नियामक आवश्यकताओं का अनुपालन करते हैं और हमने एक वित्तीय सेवा कंपनी का चुस्त पारिस्थितिकी तंत्र भी बनाया है।
आपने इस बारे में बात की है कि कैसे आपके उत्पाद कंपनी के लिए विकास कारक हैं। क्या आप हमें अपने उत्पाद रोडमैप के बारे में बता सकते हैं?
लगभग 18 मिलियन निवेशक हैं और फिर हमारे उत्पादों को अपनाना है। स्टॉक प्लस ईटीएफ को अपनाना लगभग 72 प्रतिशत है। म्यूचुअल फंड की हिस्सेदारी 55 से 60 प्रतिशत के बीच है, यह आंकड़ा साल दर साल बढ़ता जा रहा है। डेरिवेटिव लगभग 9 से 10 प्रतिशत हैं। एमटीएफ को अपनाना सबसे छोटा है, वर्तमान में 1 से 2 प्रतिशत के बीच है।
ऋण बहुत, बहुत छोटे होंगे, 1 और 2 प्रतिशत के बीच भी, मुझे लगता है कि उससे भी कम। हमारे एंकर उत्पाद म्यूचुअल फंड और स्टॉक हैं। और फिर धन प्रबंधन है। हमारे पास लगभग 300,000 “अमीर” ग्राहक हैं, जो एक बहुत बड़ी संख्या है, और हमें उनकी सेवा करनी है।
बाजार नियामक सट्टा कारोबार पर सख्ती कर रहा है। इसका ग्रो की वृद्धि पर किस प्रकार का प्रभाव पड़ेगा?
हमारे डेरिवेटिव उत्पादों को लगभग 9.8 प्रतिशत लोग अपनाते हैं। हमारे नए उपयोगकर्ताओं के बीच यह और भी कम है, शायद 4 से 5 प्रतिशत। और जो लोग केवल डेरिवेटिव का व्यापार करते हैं वे लगभग 0.3 प्रतिशत का प्रतिनिधित्व करते हैं। लेकिन यह एक ऐसा उत्पाद है जो बहुत अधिक आय उत्पन्न करता है।
अपने व्यवसाय को पहले दिन से ही लचीला बनाने के लिए, हमारा लक्ष्य कई उत्पाद रखना था। अब हमारे पास 12-13 हैं. यहां तक कि नकद कारोबार (यानी मूल रूप से स्टॉक ट्रेडिंग) भी अब बहुत बड़ा है।
व्यवसाय की नई दिशाओं पर आपके ध्यान के साथ, कौन से गैर-व्युत्पन्न उत्पाद आपके लिए उपयुक्त हैं?
एमटीएफ बहुत तेजी से बढ़ रहा है क्योंकि इसे अपनाना अभी शुरू हुआ है। क्रेडिट अच्छा चल रहा है. धन प्रबंधन, जो इस समय एक छोटा सा घटक है, भी बहुत तेज़ी से बढ़ रहा है। हमने अभी कमोडिटी ट्रेडिंग शुरू की है। आप कह सकते हैं कि यह डेरिवेटिव ट्रेडिंग का हिस्सा है, लेकिन यह एक अलग एक्सचेंज पर थोड़ा अलग उत्पाद है, एक बहुत अलग उपयोगकर्ता प्रोफ़ाइल के साथ।
हमने पिछले वर्ष नियामक कार्रवाई के कारण ब्रोकर-डीलरों पर महत्वपूर्ण प्रभाव देखा है। ग्रो इसे कैसे प्रबंधित कर रहा है?
FY25 और FY26 के बीच, हमारा गैर-डेरिवेटिव व्यवसाय लगभग 42 प्रतिशत बढ़ा। नियामक कार्रवाई के कारण ब्रोकरेज राजस्व में 40 प्रतिशत की कमी होने के बारे में मीडिया में बहुत चर्चा हुई थी, लेकिन यदि आप ग्रो को देखें, तो हम वास्तव में उस समय में बढ़े थे। और FY25 की पहली तिमाही और FY26 की पहली तिमाही के बीच, हमारे राजस्व में कमी आई, लेकिन 10 प्रतिशत, दूसरों की तरह 40 प्रतिशत नहीं। क्योंकि? क्योंकि हमारा गैर-डेरिवेटिव व्यवसाय बहुत तेजी से बढ़ रहा है। इसके अतिरिक्त, डेरिवेटिव में हमारी बाजार हिस्सेदारी बढ़ रही है।
आपको क्या लगता है कि नियम लंबी अवधि में इस क्षेत्र को कैसे प्रभावित करेंगे?
2016 के बाद से कई नियामक परिवर्तन हुए हैं। और प्रत्येक परिवर्तन ने तीन चीजों में से एक किया। इससे बाज़ार में वृद्धि हुई, सिस्टम में विश्वास पैदा हुआ और ग्राहक सुरक्षा में सुधार हुआ। हम इन सभी परिवर्तनों के मुख्य लाभार्थी रहे हैं। और अब भी हम यही देख रहे हैं. जैसे-जैसे भारत बढ़ता है, पूंजी बाजार को भी बढ़ना होगा।
क्या कोई विशिष्ट नियामक कार्रवाई से मदद मिली है?
डिजिटल ग्राहकों का समावेश। यदि केवाईसी (अपने ग्राहक को जानें), आधार आदि डिजिटल नहीं होते तो मुझे नहीं लगता कि हम इतने सारे खाते खोल पाते।
क्या ग्रो भविष्य में और अधिक अधिग्रहणों के लिए तैयार है? आप पहले ही दो बहुत महत्वपूर्ण कार्य कर चुके हैं।
यह काफी हद तक अवसरों और क्षमताओं पर आधारित होगा। मान लीजिए कि हमें पता चलता है कि एक निश्चित क्षमता विकसित करने में कई साल लगेंगे और फिर हम अधिग्रहण का रास्ता अपनाते हैं। इंजीनियरों के रूप में, हमारी हर चीज़ घर में ही बनाने की बुरी आदत होती है।
इंडियाबुल्स (म्यूचुअल फंड व्यवसाय) का हमारा अधिग्रहण एएमसी (परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनी) लाइसेंस के लिए था और फिस्डम अपनी धन प्रबंधन क्षमताओं के लिए था।
यदि हम ग्रो की तुलना सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले दलालों से करते हैं, तो उनका मूल्यांकन और आय गुणक बहुत अधिक हैं। जब आप धन के लिए जनता के पास जाते हैं तो आप इस प्रीमियम को कैसे उचित ठहराने की योजना बनाते हैं?
मूल्यांकन कई कारकों से तय होता है. आप हमारी तुलना इंटरनेट कंपनियों से करते हैं, क्योंकि ग्रो एक इंटरनेट कंपनी है। इसकी तुलना उपभोक्ता कंपनियों से की जाती है. हम एक उपभोक्ता कंपनी भी हैं। और हम गलियारों आदि को देखते हैं।
साथियों के बीच, उनकी विकास दर देखी जाती है। हम उनके नेतृत्व को देखते हैं। ब्रांड कितना बड़ा है? आप नियोजित पूंजी पर रिटर्न को भी देखेंगे। उनके मार्जिन, स्केलेबिलिटी, ऑपरेटिंग लीवरेज आदि देखे जाते हैं। ये सभी कारक मूल्यांकन की परिभाषा को प्रभावित करते हैं, जिसे सार्वजनिक बाजार निश्चित रूप से सराहेंगे।
मैं किसी पर उंगली नहीं उठा रहा हूं, लेकिन अगर आप कहते हैं कि आप एक प्रौद्योगिकी कंपनी हैं लेकिन आपका सकल मार्जिन कम है, तो यह कठिन है।
अपने डीआरएचपी में आपने अपने महत्वपूर्ण समृद्ध ग्राहक आधार का उल्लेख किया है। इससे कमाई करने के लिए आपके पास क्या योजना है?
यह आधार बहुत तेज़ी से बढ़ रहा है – प्लेटफ़ॉर्म की समग्र विकास दर से लगभग दोगुना। हमारे कई शुरुआती निवेशक अमीर वर्ग में परिपक्व हो गए हैं और हम नए अमीर उपयोगकर्ताओं को भी आकर्षित कर रहे हैं जो ग्रो को अपने प्राथमिक मंच के रूप में देखते हैं। यदि प्लेटफ़ॉर्म 30 प्रतिशत की दर से बढ़ता है, तो यह आधार लगभग 70 प्रतिशत की दर से बढ़ेगा।
जो अद्वितीय है वह हमारा भौगोलिक विस्तार है: हम भारत के 98 प्रतिशत पिन कोड को कवर करते हैं, जबकि 80 प्रतिशत ग्राहक शीर्ष छह शहरों के बाहर हैं।
इसलिए जबकि मुंबई और बेंगलुरु में उच्च पहुंच है, हमारी सबसे बड़ी वृद्धि उत्तर प्रदेश, हरियाणा और पूर्वोत्तर जैसे राज्यों में है। यहीं वास्तव में वित्तीय समावेशन हो रहा है।
हमारे उपयोगकर्ताओं में से लगभग 23 प्रतिशत महिलाएँ हैं, जो मुझे लगता है कि उद्योग में सबसे अधिक होंगी।
